什么是稳定币？

什么是稳定币？它到底是货币，还是支付工具？为什么要创造它？它是新货币世界霸权吗？为什么特朗普都站出来支持它？如何把握稳定币的投资机遇？为什么香港也要推行稳定币？大国是不是在悄悄发动数字货币战争？

写了一大堆的问题，今天这篇保证烧脑，而且是有史以来我写的最长的一篇。写的我CPU都冒烟了。

第一个问题：什么是稳定币？

从前有一座小岛，岛政府铸造了一种货币，叫岛币。规定岛上买东西，只能用岛币。有一天，岛上开了一个巨大的赌场，这个赌场很新潮，里面的游戏五花八门：有以太坊、比特币、狗狗币、SOL等等，各种花里胡哨的玩法，让人眼花缭乱，当然价格也暴涨暴跌，非常不稳定。

赌场老板觉得岛币兑换麻烦，就自己印了一批电子加密筹码，用于内部结算，并且承诺：”一枚筹码永远等值一枚岛币，1:1随时可兑”但走出赌场，筹码并不能买烟，也不能买糖。

随着时间的发展，赌徒觉得筹码使用很方便，可以24小时转账，且几乎没有手续费成本，他们之间开始用筹码互相结算，特别是那些手上有”灰色收入”的人。他们发现，赌场筹码不像岛币那样受监管，没有实名登记，没有转账记录，来无影、去无踪。不经过银行，不用排队，更不用纳税。很快，不只是赌徒，军火中介用它跨境结算，毒贩用它收款，洗钱集团用它转移资金，甚至某些小生意人都开始用它。

赌场老板一开始只是想”提高效率”，但慢慢地，他发明的筹码，竟成了整个岛上增长最快、流通最广、使用最频繁的非官方货币。这个加密筹码——就是稳定币。被称为通往数字世界的货币，本质上跟去澳门玩一样，换好筹码才能玩游戏。

稳定币合法吗？

那么问题来了：它合法吗？从一开始，岛上的政府就明确表示：”这不是法定货币，不允许作为支付手段，更不能在银行系统中流通。”态度很坚决。为什么这么坚决呢？如果把国家比喻成公司，它跟公司一样需要盈利才能维持运转，它要发工资、搞基建、养军队、提供公共服务等。那它靠什么”盈利”？答案是：税收。

现代国家的财政系统，本质上是建立在三大支柱之上：

• 唯一合法的货币发行权 —— 只有政府能印钱• 银行体系的实名流通 —— 所有的钱都要走”账面”，国家才看得见• 强制的征税机制 —— 一旦你有收入、有交易，就必须向岛政府交一份”税”

那么，假设有一个叫侯亮亮的超市老板，他贴出了一个稳定币的收款码，顾客扫码付款，一年下来，营收500万。请问：这500万，需要缴纳什么税？税务局知道吗？银行知道吗？他们都不知道。因为这笔钱没有经过银行系统，没有生成发票，没有走过任何”账面”，更没有纳入申报流程。结果就是：国家收不到一分钱的税，而侯亮亮的钱，全都”干干净净”地进了自己的钱包——一个链上地址。

这就是问题的根本。加密货币之所以让世界上各个国家紧张，因为它绕开了国家的货币征税系统。它不只是一个支付工具，它是一套”另起炉灶”的金融系统。这玩意儿动了国家最根本的命根子——税收主权。

它不需要国家背书，自己就能运行；

它不依赖银行体系，却能全球转账；

它不生成凭证，却能完成结算；

它看不见摸不着，却能吞掉整个经济的”财政基底”。

特朗普为什么力挺稳定币？

那问题来了：特朗普为什么却要力挺稳定币？难道它不怕会少很多税收吗？按传统理论认为稳定币确实存在”漏税”的机会，但如果按现代货币理论，税收压根就不是”政府养活自己的收入”，它的作用：

• 第一，创造对本币的需求（必须纳税，货币才有价值）；• 第二，抑制通胀（把花不完的钱收回去）；• 第三，调节财富分配（让富人多交，底层能喘气）。

所以特朗普不怕收不上税，他怕的，是美元循环体系断裂，没人要美元，美债没人接，那信用体系塌了，才是大问题。

美元保卫战

所以其实他在打美元保卫战。怎么解释呢？布雷顿森林体系崩溃之后，黄金退场，世界进入了”信用货币时代”。美元不再锚定黄金，靠什么维持其全球主导地位？聪明的你会说——靠石油啊，美国靠”石油美元”维系霸权。但这其实只是表面。真正支撑美元霸权的，是一个分层结构的金融帝国。一方面是美国的综合实力，军事、科技等，这个我们不再赘述。但另外2个我们需要重点聊一下。

从石油到中国制造

在2000年之前，美元的底层信用，确实是锚定石油和天然气这类”刚需资源”。全球要买油，就要美元。但2000年后，中国加入WTO，正式成为”世界工厂”。从T恤、电饭煲到手机、汽车零件，世界各地都想要中国制造的商品——而这些商品，大多以美元计价和结算。也就是说：全球想买中国的东西，就得先去准备美元，那不就是推高了美元的需求，成为强势货币了吗？

你是不是好奇，为什么买中国制造要用美元啊？商品交易本身没有天然使用哪种货币的义务，而是”市场习惯+定价体系+结算清算系统”决定了使用美元更方便。这就形成了另一种”美元刚需”但从2018年中美贸易战爆发开始，局势发生了微妙变化。一些国家开始反思：为什么买中国的东西，还非得准备美元？人民币可不可以？欧元可不可以？也不是不可以啊，都行。

于是，越来越多与中国有紧密贸易往来的国家——比如中亚、非洲、中东地区，开始尝试使用国际人民币直接结算贸易，这催生出一个新的趋势：人民币，正作为”结算货币”进入全球贸易体系，也开始被部分央行纳入外汇储备。虽然目前人民币占全球外汇储备的比例还不到3%，但它代表的，是一种”新的探索”。

日元推动的美元

如果说石油和中国制造提供了美元的实物需求，那么日元则在幕后扮演了一个加杠杆的角色，这听起来有点抽象，我们来讲个真实的故事。日本有一个著名的词：”渡边太太”，指的是一群投资外汇的日本家庭主妇，她们的投资很简单，日本不是长期低利率甚至零利率吗？那你在日本借1000万日元，利息几乎为零，换成约7万美元，买入5%收益率的美国短债，一年收益是3500美元，几乎无风险。这种家庭理财风靡日本，但当越来越多的”渡边太太”这么做，甚至被金融机构放大操作时，就变成了一个系统性的套利通道：借日元、换美元、流入全球市场——这条路径把更多美元”注入”世界，推高了美元的全球流动性和美元资产的价格。但这种机制也极其脆弱：比如日本央行在2024年结束了长达17年的负利率政策，并将长期国债收益率目标上调至1%以上，”渡边太太”就会收手，套息交易终止；全球美元流动性开始紧缩。

这对美元意味着什么？美元购买需求减弱，全球美元流动性收缩。美债首当其冲、推升美债收益率，然后加剧美国政府的融资成本。翻译成朴素的语言就是：美国原本靠”日本的钱”撑着债台高筑的生活——日本人借着低息，拿日元换美元，大量买进美国国债，相当于美国政府的”长期金主”。但如果日本开始加息了，大家觉得借钱不划算了，反手就会把手里的美元资产卖掉、换回日元去还债。首当其冲的，就是美国国债。日本是美国国债的最大海外买家，一旦日本大规模抛售，就等于：金主撤资，美国借钱越来越贵，政府融资成本直线上升，相当于美国政府突然”没钱花”了，还要多付利息，压力山大。你说特朗普急不急？急的如热锅上的蚂蚁，急需救命稻草。但他心里也清楚——关税战根本不是救命稻草，那只是为了选票的表演。真想救美元，必须找一个新金主，续命美元信用。答案是：支付稳定币。注意了，它叫支付稳定币。

这是《天才法案》的部分源文件，你看这个词是payment stablecoin,不是单独的叫stablecoin 。

什么意思呢？如果稳定币只是币圈用来炒币的”数字筹码”。让它们在赌场里转来转去，体量大不了多少，也不过是”赌场内部的积分游戏”对美元体系毫无价值。可如果这些筹码，可以走出赌场、进入现实生活呢？你能用它买咖啡、付工资、跨境购物、支付国际贸易……这就不一样了。那意味着：美国发行的不再是美元本身，而是”美元的影子分身”——一种全球可用的新型支付工具。

为什么要这么做？你看《天才法案》主要是干了一件关键的事：

1. 支付稳定币必须绑定美元或者美债，至少60%的储备必须买美国国债。2. 只允许”用于日常支付”，不能被拿去做高风险金融操作。

换句话说，它在打造一个看似去中心化、实则牢牢锚定美元信用的新体系。”美元2.0″来了，发的每一枚稳定币，必须用美元或美债做抵押。这就像什么？就像美国发明了一种”民间发钞权”——但钞票上的墨水、纸张、模板，全都来自美国财政部。而且，只允许你干一件事：拿这些”新美元”，去消费、去结算、去支付，但不能拿去炒楼炒股搞风投——也就是说，只能拿去”用”，不能拿去”赌”。这才是支付稳定币和其他加密币的本质区别，消费者每花一笔，它背后就有一笔美债被买下，美元的信用就被续一次命。这算盘打的是叮当响的。那么下一步是什么？是让这颗”种子”在全世界发芽：东南亚的跨境电商，用它结算；拉美的支付系统，用它转账；中东的劳工汇款，用它打钱回家；这才是特朗普阵营力挺”支付稳定币”的终极算盘，但就这么让它顺风顺水、一家独大吗？香港立马说：不好意思，我们也来一套。香港对稳定币立法，

不声不响地，在稳定币这场全球金融新战争里，插上了自己的旗帜。要抢占锚点定义权和交易清结算权。你只能锚美元？我可以锚港币、美元或者欧元，甚至黄金；你只允许”用于日常支付”？我的应用场景更丰富，跨境支付、日常消费、投资避险、供应链金融、留学汇款等多元领域；你要的是”美元影子”的全球扩张，我要的是”多锚点共存”的支付主权。别忘了，港币本身就是一种”稳定币”——港币的发行本身是锚定美元、联系汇率制度，这一次，香港的操作更像是一场”金融版围魏救赵”：表面上，它是配合全球趋势推动稳定币监管，实则是在侧面打美元霸权，想象一下，当港版稳定币逐步成熟并广泛应用——那么假如在东南亚跨境电商平台上，用的是锚港币的稳定币；假如在”一带一路”沿线工程项目中，用的是锚人民币的稳定币；假如在中东贸易清算中，锚黄金的稳定币成为避险资产。这一切，绕开了SWIFT，不走美元计价了——而是建立在”本币锚定+资产共识”的新秩序之上。

本质上，是 “美元稳定币 vs 去美元稳定币”，是加密货币权力的新版图之争。但问题也来了——稳定币真的能成为未来世界的主流货币吗？我认为不一定。原因很简单，也很致命——稳定币，它不生息。

人类金融体系发展几千年，最底层的动力只有四个字：利息机制。从最早的农作物交换，到金银本位制，再到现代货币体系和资本市场，人类对”钱”的最大共识，从来不是它能不能花，而是：能不能生息。；你愿意买债券、股票，是因为它能带来回报；你哪怕存银行、买余额宝，也是希望它”能生出点什么”。这就是金融的本质：把今天的钱，变成明天更多的钱。正是”钱生钱”的能力，让货币不只是交易媒介，更是资产载体。

可稳定币呢？稳定币的设计目标是”稳定”而不是”增值”，这意味着：你持有它一天，它不涨；你持有它一年，它也不涨；在通胀环境中，它甚至”慢性缩水”。

稳定币可以拿来支付，但无法”生钱”。在低利率环境下，这或许不是问题；但一旦进入加息周期、或资产荒时代——人们自然会抛弃”不生息”的资产，没有回报，谁愿意长期持有？一旦人类没有兴趣长期持有，那么这个货币媒介也就做不大、做不长。因为这是背离了整个人类金融体系进化方向。所以我认为等特朗普下台后，这稳定币的声音也不会那么大了。当然它的使命，也许不是成为”主货币”，而是在交易中多一种选择。

当然眼下的投资还是有机会的，可以密切关注哪些企业将拿到香港稳定币的牌照。