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牛市与熊市的启示
之一，2008年，上证指数暴跌 -73%
从本质上来说，牛市、熊市互为因果；人性的演绎总是从一个极端奔向另外一个极端，循环往复，无穷无尽。
最坏的时候就离好日子不远了！
最大的利好其实就是好公司价值的低估。
1994年，《繁花》中的宝总在这一轮股市的暴跌中变回了大宝。1993年0216的1558.95到1994年0729的325.89，不到1年半的时间里，上证指数暴跌79%，创造了中国熊市最大跌幅记录。
那个时候还只是中国股市的草创阶段，庄股横行，可以借鉴的不多，但人性的贪婪与愚痴一览无遗，不只是从那时候到今天没有变化，自古至今皆是如此；未来也还将无穷的演绎。正是：人生代代无穷已，江月年年只相似。
2008年的这轮熊市，距宝总的年代已经过去14年，中国也已取得了长足的进步，并在当年成功主办了北京奥运会。
2006、07这两年的牛市，上证指数暴涨513%，创造的6124高点，至今为止都还是高山仰止。
中国经济也处于过热状态，通胀压力巨大，央行延续加准升息的政策。
2008年1月，花旗、美林四季度巨亏的消息传出，欧美股市大跌，次货危机此起彼伏。
至4月22日，上证指数大跌42%；盘中更是跌破3000点！（16年后的2024年1月11日盘中低点2867.72，这个很有意思）
盘后财政部下调印花税，导致后续几天市场行情爆热，证券股连续涨停。
5月12日，汶川大地震。
8月，中国经济增速逐渐放缓，大宗商品陆续见顶。
9月中旬，雷曼兄弟破产。
9月16日，央行降准降息，证监会叫停ipo；9月19日证券交易印花税改为单边征收；国资委支持央企增持回购，汇金增持工商银行、中国银行、建设银行三大行。
在密集的救市政策之下，市场极速反弹。9月19日上证指数大涨9.46%、第2天7.77%！
以上政策跟2023年相比较，何其相似！
2007年11月，上证指数大跌-18.19%；2008年1月，-16.69%；3月，-20.14%；6月，-20.31%；8月，-13.63%
十一长假后，10月上证指数单月大跌24.6%。
沪深300指数也从2007年10月的高点5891.72跌到了2008年10月的低点1606.73，仅12个月就下跌了73%。上证指数跌幅也是73%，虽然跌幅排名在1994年的熊市之后，屈居第二，但因为市场规模的扩大，其影响已远远超出了当年。
11月10日40,000亿投资计划正式出台，但市场对此并不敏感。
对于次贷危机对美股的影响，霍华德·马克斯回忆道：
雷曼兄弟2008年9月15日申请破产，此后不久我和布鲁斯·卡什分析得出以下结论：没有人知道这场金融机构大崩溃还会走多远，但是消极负面的态度肯定会疯狂蔓延，有很大可能已经过度了，资产便宜得简直不可思议。我们俩从战略层面进行思考后，下定决心买入。如果整个金融世界都崩溃了，不管我们买还是不买，结果都是一样的。但是如果世界没有崩溃，而我们却没有买，那么我们就不配做资产管理这个工作了。
上图：2005年6月之前的这一轮熊市，为期4年，跌幅-56%，催生了06、07年这两年的疯牛；疯牛之后就是穷凶极恶的饿熊了！
上图：高点2007年1016：6124.04；低点2008年1028：1664.93；跌幅-73%！
上图：上证指数的估值在2007年10月份达到了50.68的高点，之后迅速跌落，低点13.75；在当时而言，这就是历史的最低点！PE跌幅跌幅达到-72.87%，与上证指数-72.81%的跌幅几乎完全一致。
在上证指数诞生之初，市盈率曾经接近1000倍！近期热播的电视剧《繁华》对应的就是中国股市诞生到1994年这样的一个初期阶段。
上图：上证指数的市盈率超过900倍！94年的惨烈正是消化这已经上天的估值。那个年代的股市枭雄，现在多半都已化成了累累白骨！
所以，如果我们不读股市的历史，稍有风吹草动，就会如同刘姥姥进了大观园，惊诧不已。
14.86的市盈率是1994年的底；13.75则是2008年的底；但更低的估值底还在多年之后的2014年。
上图：贵州茅台在2008年也同样经历了惨烈的暴跌，跌幅63.27%
上图：贵州茅台的PE下降-82%，估值消化速度远高于股价的下跌。
上图：片仔癀跌幅-67.46%
上图：片仔癀的估值下降了-74%，之后股价迅速上升。
上图：我所关注的股票，恒瑞医药、云南白药是当时跌幅最小的两只个股
上图：尽管高点到低点，上证指数经过了378天，但云南白药竟然只有短短的89天，可以想像云南白药当年的飒爽英姿！
上图：从3个年度的视角，几乎看不到云南白药经历了一个超大的熊市！
上图：放大再看看，云南白药跌幅-44.47%，还是接近腰斩。
未完待续 ……
从本质上来说，牛市、熊市互为因果；人性的演绎总是从一个极端奔向另外一个极端，循环往复，无穷无尽。
最坏的时候就离好日子不远了！
最大的利好其实就是好公司价值的低估。
