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7月29日，香港金融管理局（以下简称“香港金管局”）就2025年8月1日起实施的稳定币发行人监管制度发布相关文件。
当天下午，香港金管局就稳定币发行人监管制度举行技术简报会。在会上，香港金管局副总裁陈维民介绍，在首阶段发放的稳定币发行人牌照的数量还不确定，需视申请机构提交的申请材料质量来定，预计首个稳定币发行人牌照将于明年年初发出。他强调说：“通过的门槛是很高的。”
01
稳定币发行人监管制度发布
会议当天，香港金管局发布了《持牌稳定币发行人监管指引》《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）》，以及与发牌制度及申请程序相关的《稳定币发行人发牌制度摘要说明》和《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》。
其中，《持牌稳定币发行人监管指引》详细阐述了多方面的监管要求，包括储备资产管理，发行、赎回及分销，财政资源，风险管理及企业管治等。
《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）》则列明了反洗钱方面的监管要求，包括风险评估、客户尽职审查、持续监察、稳定币转账及可疑交易报告等。
香港金管局表示，两套指引于2025年8月1日刊宪。随着监管制度正式生效，市场参与者应遵守《稳定币条例》及相关指引。
香港金管局鼓励有意申请牌照的机构于8月31日或之前联系香港金管局，让香港金管局可传达监管期望并适当提供反馈。
02
慎防稳定币相关的炒作及诈骗
相比美国稳定币掀起的币圈巨浪，中国香港泛起的浪花在加密领域虽仅以涟漪论，但在股票市场，其却罕见地展现了惊人的影响力。
比如中国三三传媒（08087.HK）、加幂科技（08172.HK）年内涨幅超1000%，耀才证券（01428.HK）、欧科云链（01499.HK）、云锋金融（00376.HK）、易鑫集团（02858.HK）等稳定币概念股今年累计涨幅均超过100%。
A股市场同样涌现稳定币概念热潮，多只个股未获持牌却借势大涨。东信和平（002017.SZ）、四方精创（300468.SZ）、金证股份（600446.SH）等上市公司，仅通过披露稳定币相关业务合作或战略布局，股价便应声上涨。
“不排斥但也不要神话稳定币。”多名业内分析人士一致如此认为。
事实上，从稳定币的自身特性、市场认知、监管能力等多方面来看，稳定币离成为“独当一面”的货币成熟体还有不少距离。
香港注册数字资产分析师学会董事于佳宁曾指出，目前，法币担保型稳定币依赖高流动性安全资产，若储备质量不佳易出现挤兑压力；算法型稳定币在极端情绪下难以维持价格锚定，存在内生不稳定。智能合约安全、跨链互通和托管机制仍需完善，规模扩大后可能通过资产市场、银行体系形成外溢效应，带来系统性金融风险。
在简报会上，陈维民提请公众注意稳定币概念泡沫化趋势，小心市场过度亢奋的情绪。他指出，初期阶段香港金管局只会发出几个牌照。即使取得牌照，公司短期盈利仍存在不确定性，建议投资者在消化市场“利好”消息时应保持冷静和独立思考。
截至目前，香港金管局尚未发出任何牌照，根据8月1日生效的《稳定币条例》，虚假声称自己为持牌人或申请人均属违法，建议已准备充分并希望尽早获批的机构应于2025年9月30日之前提交申请。
在简报会现场，香港金管局助理总裁（货币管理）何汉杰还透露了香港金管局对发牌公司在哪些方面有要求，比如：满足监管要求（如储备资产的管理、赎回、风险管理、反洗钱）、管控风险的意识和能力、“整全”的合规计划及足够资源、遵守法规、实在的应用场景、切实可行的具体商业方案和落实计划、周全而稳妥的业务模式及运作安排、充足的技术和财政资源等。
何汉杰还介绍，在牌照申请过程中，香港金管局比较看重的“申请材料成熟程度”具体是指：“申请材料是否完整，以及机构关于稳定币的概念能否说服香港金管局方面。”他还强调，香港金管局不会对外公布向其表达意愿或提交申请的机构名单，首阶段未获发牌照而又有意继续申请的机构，香港金管局会与其保持适当沟通。
陈维民表示，发出牌照后，香港金管局会将持牌的稳定币发行人名称于香港金管局网站公布。
03
首批香港稳定币牌照或于明年年初发放
面对初期稳定币牌照数量而言，在本次简报会上，陈维民表示，稳定币发牌申请要提交的文件多、工作强度大，当局要逐一审视资料是否齐全，加上提交补充资料，相信并非短期内可以完成。估计最快明年年初才会发出牌照，首阶段亦只会发出数个牌照。
由于牌照稀缺，却吸引了京东、蚂蚁数科、蚂蚁国际、多点数智、圆币等40多家企业布局，竞争异常激烈。
香港金管局余伟文表示，许多机构对稳定币的设想一旦要由虚入实，从概念和理论层面转到应用场景和具体安排，就出现明显落差。他提到，有的机构明确表示有意申请稳定币牌照，有的属于初步探路性质。
香港金管局已注意到稳定币过度概念化的现象，对牌照申请审查极其严格，核心审查点包括了稳定币的具体应用场景、金融风险管控经验能力等。
对此，余伟文建议，参与稳定币可以有多种模式，对于有场景但缺能力的机构，较实际的做法是与其他稳定币发行机构合作，提供应用场景，而非追求作为发行主体。
