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辉哥分享，共同成长（2025年第3期）
2017年6月，笔者参加了由张浪博士召集、曾任职于IBM的王斗博士主讲的全国币神训练班，该训练班仅办一期，学员仅有32名。培训期间，同学们就万企上链、传统银行和股票市场将走向消亡这一话题展开了热烈讨论。正如大多数币圈人士被视作疯子、传销者一样，传统金融和炒股人士觉得这是异想天开。俗话说：“币圈一日，股市十年。”其含义是指币市一天的盈利能超过股市10年的收益，事实也的确如此，一只被市场追捧的代币在交易所上市一天就能涨百倍、千倍乃至万倍，就拿比特币来说，自创世区块产生以来，其价格已经上涨了上亿倍。炒币者被认为是传销分子、不务正业，而币圈则认为执迷炒股者是一群傻子。然而如今，跃跃欲试的却是众多炒股的传统金融界人士。实践是检验真理的唯一标准，而真理往往要由时间来证明。
2025年的初秋，币市和股市的竞争已是箭在弦上，大战即将拉开帷幕：
Coinbase于8月4日宣布了一项雄心勃勃的重大战略转型计划。CEO布莱恩·阿姆斯特朗在社交平台X上明确表示：“Coinbase正在成为万物交易所。所有资产都将不可避免地转移到链上，所以我们希望在一个地方拥有你想要交易的一切。”产品副总裁Max Branzburg也提到，他们正在构建一个“交易一切的交易所”，用户能够一站式交易所有资产，且全部在链上完成。
这个“万物交易所”的具体内容将涵盖代币化实物资产、股票、衍生品、预测市场和早期阶段代币销售。产品将分阶段推出，首先面向美国用户，然后基于各司法管辖区的批准逐步向国际推广。特别值得注意的是，代币化股票被视为关键突破口，Branzburg将价值100万亿美元的传统股票市场描述为链上转型的“黄金机遇”。数字货币交易所将目标瞄准了传统的股票交易市场。
Coinbase的“万物交易所”（Everything Exchange）战略是传统金融与区块链融合的里程碑事件，其核心在于将股票、房地产、衍生品等传统资产全面代币化并上链交易，重构全球资产流通范式。
一、“万物交易所”的战略框架：合规引擎驱动资产上链。
全资产覆盖：突破加密货币界限，整合代币化股票、房地产、预测市场、衍生品及早期代币销售，打造“一站式链上交易平台”。
技术替代传统结算：运用区块链替代券商后台清算系统，实现交易实时结算，降低摩擦成本（如T+1交割、跨境转账损耗）。
阶段化推进：首阶段聚焦代币化美股市场，瞄准100万亿美元市值的股票资产。
本土合规先行：依托美国《稳定币法案》及SEC“Project Crypto”监管框架（允许混合交易证券与非证券资产），首先面向美国用户推出，再逐步全球扩展。
竞品对标：直接挑战Robinhood（自建L2链发股）、Kraken（接入Backed Finance的xStocks），提供成本更低、24小时交易的股票代币。
监管合规创新，豁免牌照许可：SEC计划对“代币化证券”提供监管豁免，允许合规平台混合交易传统证券与加密资产，扫除政策障碍。超级应用合规化：Coinbase两周前推出“Base App”（西方版微信生态），整合支付、社交与交易功能，契合SEC“超级应用”合规愿景。
二、对传统金融市场的冲击：重塑竞争格局
券商业务面临颠覆性替代：传统券商的清算、托管、跨境结算服务将被链上智能合约替代，成本压缩达60%以上。
小白用户及外汇管制国家（如印尼、尼日利亚）用户可通过稳定币直接投资美股，规避银行账户限制。
高净值客户股票代币化（如sTSLA）可跨链抵押借贷，提升资金效率，传统券商杠杆率（平均2.5倍）远低于链上（可达9倍）。
交易所竞争升维，传统交易所危机显现：纳斯达克等面临链上交易平台成本优势（中后台结算成本降幅超70%），未来3 – 5年可能与币安、Coinbase直接竞争。
新生态位争夺：传统交易所可能转型做链上基础设施提供商（如港交所探索RWA结算层），避免被前端应用取代。
三、资产代币化的深层变革：流动性重构与风险博弈
监管的创新、技术的红利带来市场的扩容。碎片化投资允许5美元购买特斯拉股票，降低蓝筹股投资门槛，激活全球长尾用户。代币化股票可融入DeFi生态，作为DEX流动性池抵押品或借贷资产，释放闲置价值，解放流动性。
7×24小时交易：打破传统股市时段限制，满足亚洲用户夜间交易需求，对冲盘后波动风险。
但股票代币化交易行业风险与挑战：
监管套利不可避免，匿名链上交易可能滋生内幕操作（如某平台亚马逊代币价格达股价4倍），需强化KYC与链上监控。
券商面临转型阵痛，传统券商富途已推出碎股交易、统一购买力等功能，但中心化架构改造难敌原生链上效率。
信任迁移难题：用户从“信任券商品牌”转向“信任协议与代码”，需解决密钥管理、智能合约漏洞等风险。
四、金融链改的未来图景：
Coinbase的“万物交易所”远非技术实验，而是以“合规化为矛、链上化为盾”的金融基础设施革命。
短期内代币化美股将吸纳千亿级增量资金，尤其吸引新兴市场用户与杠杆交易者，分流Robinhood等平台份额。长期来看，传统券商被迫转型做“资产服务商”（提供投研、税务定制），交易所与链上平台边界模糊，最终形成“链上清结算+本地化前端”的二元生态。
核心矛盾点在于：技术效率与监管安全的平衡将决定变革速度。若SEC通过“Project Crypto”实现豁免框架，万物交易所或许会成为华尔街资产上链的“诺亚方舟”；反之，匿名性与金融稳定的冲突可能引发新一轮监管回调。
箭在弦上，竞争已经开始，监管合规前是暗中较量，监管支持加密交易所股票代币化，Coinbase的“万物交易所”（Everything Exchange）战略目标指向，无异于公开宣战。面对加密交易所的技术优势和交易的便利性，流动性的全球释放，传统股票交易所会必将走向消亡！对此你怎么看？欢迎在评论区聊聊。
2025年8月6日
