智通财经APP获悉，国泰君安(601211)发布研究报告称，油运仍具超级牛市期权，增持。油运市场产能利用率已明显提升，运价中枢上升弹性增大，行业盈利中枢显著上升。预计未来数年供需将继续向好，景气上升与持续将超预期，具有业绩估值双重空间。实业界较资本市场更乐观，海外资本市场较A股更乐观。当下风险收益比吸引。

国泰君安观点如下：

原油油运需求：贸易重构深化持续，需求继续增长可期。

2023年产能利用率已近阈值，运价中枢上升且弹性增大。该行估算2023年原油油运需求(吨*海里)较2019年增长9%，其中海运量(吨)滞后恢复至较2019年增长2%，平均航距(海里)拉长7%。2023年下半年受高油价影响，运价旺季升幅受限。近期淡季不淡，仍得益于供需支撑。考虑全球约10%油轮经苏伊士运河，短期红海局势影响通行效率，相关航线小船运价飙升。若影响持续，或逐步传导至VLCC大船。预计2024-25年需求将继续增长，原油作为传统能源仍将具有韧性，同时逆全球化下贸易重构将深化持续，叠加大西洋(600558)增产，航距将继续拉长。中东减产或不及预期，油价回落将促进贸易恢复。

成品油运需求：炼厂东移将持续，贸易重构或加速。

2022年战争恐慌与抢运囤油主导景气大幅飙升至创历史记录。2023年短期因素消减，全球炼厂东移接力保障高景气持续。该行估算2023年成品油运需求(吨*海里)较2019年增长14%，其中海运量(吨)增长2%，平均航距(海里)拉长11%。预计2024-25年需求增长有望超预期。

1)炼厂东移持续：欧美澳等逐步永久关停部分炼厂，亚太多国将新增批量炼厂，跨区域贸易继续增加;

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