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第三章 基础设施（扩展）
就区块链整体而言，公链还只是 MVP（最简可行产品，minimum viable product）。特别是在 ETH 开启了智能合约时代之后，从公链到直接应用还需要大量的“部件”来扩展公链的功能，使之能更方便的供开发者，研究者和普通用户使用。
第 5 节 稳定币的“救赎”
在 Luna 币断崖式崩盘事件之后，稳定币终于成为了压倒骆驼的最后一根稻草。但是Web3 需要稳定币就像经济系统需要一般等价物。当“BTC本位”已经更多的成为了一种价值取向，在 Web3 中以美元稳定币计价的“U本位”已是主流。
5.1 稳定币的定位
稳定币是什么很容易回答：一种链上锚定现实法币价值的代币。
但是稳定币意味着什么却少有人提过。其实，稳定币和比特币有类似的定位：连接现实和虚拟的桥梁。
所以真问题在于，Web3 要选择什么样的稳定币。
5.2 稳定币的类型
链上的稳定币（算法稳定币和超额质押稳定币）
这已经不是算法稳定币的第一次失败了（Basis、ESD、Titan），每一代的算法稳定币发行方都在试图扮演“中央银行”的角色，通过调节供应量稳定币价锚定。从历史来看，这比想象的要难的多（尽管有了Curve 3-pool 4-pool，部分抵押等机制），甚至各国的央行都未必能在现实中做到。
超额质押生成的稳定币（例如Dai）单次生成稳定币似乎降低了系统的风险（价值 1000美元的ETH只能生成800个DAI，ETH 价值下跌就会面临清算从市场中回收DAI）。但是在多次循环借贷之下，却增加了杠杆率，扩大了系统风险。
链上资产生成的稳定币，在扩展信用的阶段确实能比其他稳定币更高效地提高资金利用率。所以不难理解市场上升期链上稳定币会发展迅速（例如Terra & UST；Tron & USDD；Near & USN）。
但作为一种链上信用想要锚定美元的代币，当链上和链下流动性同时收紧的时候，就是“死亡螺旋”的开始。作为桥接链上下两端的资产，两端走势的趋同会削弱算法中的反脆弱性。而在当下，趋同正在发生。
中央银行的数字法币（CBDC）
政府的数字法币可以解决稳定币的币值锚定问题。但是如果大规模接入公链在支付中采纳却没法保证风险可控不扩散，所以当下只能在有限的领域小规模试点应用。
但是在更大的维度上看，作为货币和金融的数字化转型趋势，CBDC 所面对的是一个更广阔的 Web3 世界。
“商业银行”的稳定币 （USDC vs USDT）
Tether和Circle是两家发行稳定币的“商业银行”。他们在现实中吸收美元储蓄，并同时将1:1发放各条链上的稳定币作为“银行存款证明”。链上的交易由各条链负责，链下的存取款则由这两家“银行”负责。他们会用美元进行购买低风险债，同时也接受SEC 的监管。
此外，合规性更好的USDC有取代USDT的趋势。同时Circle于7月1日官宣推出欧元稳定币，Euro Coin，机制和USDC 一样，完全由欧元法币抵押产生。
小结
稳定币作为 Web3 经济中的一般等价物或许还有新的迭代。但是稳定币迄今的历史选择了“商业银行”的稳定币。或许这是我们当下平衡两个世界的最好手段。
