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自 2021 年起，在国内资本市场进入寒冬期后，此前 ” 凑热闹 ” 加杠杆加资本的投资机构变少了。这使得投资汽车产业尤其是新能源汽车行业的热情明显降温，中国汽车行业进入市值调整和 ” 去泡沫 ” 阶段。
根据盖世汽车的统计，15 家重点国内上市车企最近两年的总市值出现大洗牌，其中近 6 成企业市值下滑明显，部分企业市值更是直接腰斩。个别车企市值虽然小幅上涨，但整体并无太多惊喜。
不变的是，比亚迪仍然稳居国内车企市值第一，同时新能源企业市值仍普遍高于传统车企。未来中长期内，这种差距预计还会持续。
三年，超六成企业市值缩水
国内上市车企市值从 2020 年开始腾飞。彼时，在政策推动以及特斯拉的 ” 鲇鱼效应 ” 等多重利好因素的共同作用下，我国新能源汽车市场进入快速增长阶段。新能源汽车行业的发展前景，吸引了大量资本涌入 ” 掘金 “，充盈了市场资金的同时，也将行业 ” 泡沫 ” 越吹越大。
到 2021 年上半年，大部分国内上市车企的市值达到历史新高。” 与新能源相关的概念股，市值普遍大幅上涨 “，有业内人士如是说。
例如，比亚迪 2019 年末市值仅为 1300 亿元，一年后就跃升至 5300 亿元，增加了 4000 亿元，也正式坐稳国内上市车企市值第一宝座。2021 年 6 月，比亚迪市值更突破 1 万亿大关，成为全球市值 Top 3 的车企。同年 5 月，动力电池巨头宁德时代市值也突破 1 万亿。
同一时间，在美股上市的三家造车新势力市值迎来普涨，并迅速赶超大部分传统车企。蔚来上市仅两年，2020 年市值就飙升至 5100 亿元，在国内上市车企中仅次于比亚迪。这与其获得合肥政府和银行的资本支持，销量快速回升等因素有关。度过至暗时刻后，蔚来重新被资本市场看好。
” 跟风 ” 的散户也为上市车企市值上涨贡献了 ” 力量 “。当时，工薪阶层掀起购买基金热，新能源汽车基金成为热门配置。有亲历者表示，购入的基金半年涨幅达 90%，” 我有朋友一个星期就赚了好几万，然后买了个奢侈品包 “。由此可见，2020-2021 两年新能源汽车股市的疯狂盛况。
然而，” 泡沫 ” 终究有被戳破的时候，而且比预期快。2021 年下半年，汽车股大面积回调，到年末部分上市车企市值直接腰斩。例如，比亚迪市值从万亿迅速缩水 2000 亿元，年底回落至 7800 亿；蔚来汽车从前一年的 5000 多亿滑落至 3000 亿。
2022 年，受疫情和地缘政治等因素影响，汽车股市情绪持续低迷。15 家上市车企中，唯有长安汽车市值小幅上扬了 5%。三家上市新势力市值降幅均超过 30%。其中，蔚来市值较上一年再蒸发近 2000 亿，跌至 1300 亿。
很明显，此前新能源领域的杠杆和资本热潮在加速降温。部分 ” 短线炒股客 ” 开始退出，投资开始回归理性。
相较 2022 年持续下滑，2023 年上市车企的市值正在逐渐回归理性，估值开始贴近企业实力。仅 6 家企业市值有所下调，其中以比亚迪降幅较大，减少 1700 亿左右至 5700 亿。同时有 9 家企业市值实现双位数涨幅。
理想、赛力斯 ” 翻身 “
2023 年 9 家市值上涨车企中，理想和赛力斯最值得关注。理想市值则回升至 2000 亿元，同比大涨 81%；赛力斯也重回千亿市值，涨幅达 92%。两家新能源品牌可谓扬眉吐气，打了场漂亮的翻身仗。
图片来源：东方财富网
理想汽车凭借强劲的销量和盈利实力，赢得了资本市场的认可。2022 年 ” 蔚小理 ” 三家销量相近，市值同步缩水至千亿元左右。但进入 2023 年后，理想销量开始狂奔，推动业绩高歌猛进。其全年销量达 37.6 万辆，大幅超过 30 万辆的销量目标；前三季度营收破 800 亿元，净利润达 60 亿。
理想的脱颖而出使新势力转变为一枝独秀格局。基于 ” 投资追随增量 ” 的指引，投资者加码理想股票。2023 年，理想以 2800 亿市值排名第 2。
赛力斯市值的提升则得益于华为强力拉动。问界系列新款 M7 以及全新车型 M9 的持续热销，尤其是预售订单高企，助力 AITO 汽车连续数月销量破万辆。与此同时，赛力斯加入华为生态联盟（华为新公司向投资者出售的股权估值就高达 2500 亿元），深度捆绑华为，增加了其生存竞争筹码。
在华为加持下，赛力斯市值重回千亿俱乐部。2024 年问界销量预计将稳步提升，1 月第一周即卖出 0.6 万辆，跻身新能源车企销量榜首。后续随着华为联盟进一步扩大，赛力斯有望得到持续收益，使其市值和股价充满期待。
另外，小鹏汽车的市值也值得关注。毕竟，单从市场表现看，2023 年小鹏并不突出，全年销量 14 万辆，同比仅增 17%，目标完成度也才 7 成。净利润方面，小鹏 2023 年前三季度亏损继续扩大至 90 亿元。但是，2023 年小鹏汽车市值突破 900 亿元，较上一年实现 60% 的双位数增长。
” 小鹏市值反弹，主要与大众重磅投资有关 “，证券分析师如是分析。2023 年 7 月，大众集团宣布以 7 亿美金入股小鹏，双方将基于小鹏平台共同开发两款 B 级电动车。小鹏成为中国车企完成 ” 反向技术输出 ” 的代表之一。这使得资本市场对其潜力进行了重新评估。该声明发布后，小鹏美股收盘涨超 60%。
在大众入股的正面加持下，小鹏 2023 年市值有所回暖。外资机构如瑞银、摩根士丹利等也对 ” 大小合作 ” 前景极为看好。
对于汽车股民而言，如果 2023 年有 ” 入手 ” 小鹏、理想以及赛力斯等部分上市车企的股票，2023 年应该能 ” 回血 “。
2021 年的 ” 牛市 “，还会重现吗？
” 感觉不会了 “，有证券人士认为，新能源汽车板块很难再现 2021 年上半年的热潮，” 最近市场情绪不太好 “。
复盘 2021 年前后汽车股 ” 牛市 “，是由多重因素促成的。
图片来源：网络
首先，当时新能源市场在政策以及特斯拉等带动下，进入了市场产销快速爬升阶段。而且蔚来、理想等造车新势力都度过了 2019 年的艰难时刻，发展逐步进入正轨。传统车企领域，埃安、极氪等新能源品牌不断涌现，并开始走量。整个新能源市场呈现出一片欣欣向荣之势。
然后是经济仍处于上升阶段，一二级资本市场资金充裕，并对新能源市场前景看好。反观其他传统行业，处于增长乏力阶段。两相对比下，资本集中涌入新能源市场。由此也带动散户入手新能源股票或基金。
然而，经过两三年的发展，新能源汽车市场规模已经壮大至 900 万辆规模，今年更是有望达到 1300 万辆。整个新能源市场的竞争格局也发生了变化，头部效应开始显现，进入了竞争淘汰阶段。在这样的情况下，边缘新能源品牌的结局已经清晰明了，无法吸引资本市场投资了。
与此同时，三年疫情的影响，以及持续不断的地缘性政治冲突、全球经济下行等因素，导致资本市场情绪低迷。更为重要的是，相较几年前，随着新能源市场发展路线变得清晰，”PPT 造车 ” 已经无法再 ” 骗到 ” 投资人，而是需要拿出 ” 真本事 “。
受此影响，上市车企的市值逐渐回落，不断挤掉多余的 ” 水分 “。
但不可否认，相比燃油车，新能源汽车市场仍是朝阳产业。专家预测，今年新能源汽车行业增速可达 30%-40%，有望突破 1300 万辆。正因如此，具备规模的新能源上市车企市值仍高于传统车企。可以看到，2023 年国内市值前三车企比亚迪、小鹏、理想均为新能源品牌。
而传统车企市值普遍偏低，长城汽车 2023 年市值刚突破 2000 亿，上汽集团和长安汽车在 1500 亿左右，吉利汽车和广汽集团等市值低于千亿。
传统车企市值偏低，也与资本市场将旗下新能源品牌进行单独估值有关。吉利的极氪、广汽埃安等新能源品牌独立估值均在千亿元左右，高于或比肩母公司市值，也不弱于部分新势力。
有业内人士认为，新能源子公司成长壮大和独立上市，将有利于提升传统上市车企的整体估值。而从投资视角看，有大股东支持又不缺热度流量的新能源子品牌，是当前极佳的投资标的。
但是，万事无绝对，需时刻牢记投资有风险，入行需谨慎。
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