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原标题：比特币现货 ETF 通过就会迎来币圈盛世吗？
这段时间市场围绕着比特币现货 ETF 反复拉扯，比特币的价格迎来了自 2022 年 5 月熊市以来的最高点.
那么为什么现货 ETF 对于 BTC 如此重要？比特币现货 ETF 通过就会迎来币圈盛世么？之前比特币期货 ETF 通过的时候市场后续是怎么发展的呢？怎么判断市场情绪呢？
1.1 比特币ETF时间线梳理
比特币ETF最早可以追溯至2013年，早在 2013 年 7 月，卡梅伦·文克莱沃斯 Cameron Winklevoss ）和泰勒·文克莱沃斯 ( Tyler Winklevoss ) 就申请过比特币 ETF。
而最早一支比特币期货 ETF于美国东部时间 2021 年 10 月 19 日 9: 30 正式于纽交所高增长板市场 （NYSE Arca ，美国第二大电子证券交易所，专门从事 ETF、ETN、ETV 上市业务。）上市，代码 BITO。
在市场情绪的带动下比特币于 2021 年 11 月冲到了历史最高价格一度超过了 69, 000 美元，突破了“ 5.19 ”之前的最高价（63, 000 美元左右）。
https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin
然而加密市场的繁荣并没有持续，熊市瞬间来临。2022 年年初美联储为了抑制经济过热开始加息， 2 月份爆发的俄乌战争成为了催化剂，加速了西方势力的通胀，各国央行不断升息，加密市场乃至整个宏观经济都迎来了漫长的熊市。以比特币为首的币圈出现整体暴跌，加密货币市值由 2021 年底最高 3 万亿美元到 2022 年 12 月份的最低触达过 8460 亿美元， 22 年 11 月比特币价格一度跌下至 16, 000 美元。
https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin
在熊市及比特币现货 ETF“屡战屡败”的大背景下， 2023 年 6 月 15 日，全球规模最大的资产管理集团之一贝莱德（ BlackRock ）通过子公司 iShares 向美国证券交易委员会提交了现货比特币 ETF 的文件申请。但是据报道，此次申请，美国证券监管机构向现货比特币 ETF 申请人提供“没有托管人”。
而后，7 月 4 日，纳斯达克重新提交了贝莱德比特币 ETF 上市申请，并披露「托管人」是通过加密货币交易平台 Coinbase 进行托管的方式实现。
贝莱德作为「资产管理三巨头之一」，控制着美国整个指数基金行业；特别需要注意的是，贝莱德提交过 576 次 ETF 申请，通过了 575 次，只有一次未被批准。因此，贝莱德向美 美国证券交易委员会提交了现货比特币 ETF 文件申请一事，引起了社区不小的热议。当日比特币价格一度突破 30, 000 美元。
然后时间一转眼就来到了 10 月 16 日。
北京时间， 21: 21 ，据知名加密媒体 Cointelegraph 报道，美国证券交易委员会已批准贝莱德的 iShares 比特币现货 ETF。
不到半小时，比特币从 2.8 万美元下方一根针来到 3 万美元上方，两个月来首次突破 3 万美元关口。
很快，这条消息遭到了彭博社 ETF 分析师 James Setffart 质疑真实性。紧接着美股开盘后没多久福布斯知名记者 Eleanor Terrett 和彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 均发推称贝莱德告知 ETF 仍然在审核中。
消息最终被多方辟谣，据彭博信息显示，贝莱德表示其比特币现货 ETF 申请仍在接受美国证券交易委员会审查中。
这是从 Cointelegraph 发出这条消息不到半个小时的推特。
比特币价格迅速跳水，半小时内以同样的势头从 3 万美元上方跌破 2.8 万美元，跌超 2000 美元、跌幅超过 7% ，最后重上 2.8 万美元，最近 24 小时内涨幅不到 5% 。
这场闹剧以 Cointelegraph 的道歉结束。
时间再次来到10月24日，北京时间 2: 58 am，彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 发推说 iShares 比特币信托（资管巨头贝莱德子公司）已在 DTCC（存款信托与清算公司，负责纳斯达克交易清算）,上市股票代码为$IBTC。
这一消息，被市场解读为距离比特币现货 ETF 通过的时间又进一步，市场情绪热烈，比特币触及了 18 月来的新高 35, 000 美元。
可是，不到一天，巴伦周刊编辑 Joe Light 发推文表示发现贝莱德的「IBTC」竟然从官网消失了。彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 则猜测，「IBTC」被告知要等到离实现日期只有几天的时候再公布，而不是几周或几个月的时候再公布。
此事的 1 小时内，加密市场全网爆仓 4751.09 万美元，其中多单爆仓 4136.39 万美元，空单爆仓 614.70 万美元。社区一片哗然，认为 DTCC 是在操纵市场，和一周以前的事情一样。在此过程中，DTCC 官网多次宕机，市场恐慌情绪弥漫。
又过了几个小时，资管巨头贝莱德子公司 iShares 比特币现货 ETF 在 DTCC（美国证券集中保管结算公司）网站列表重新显示。
但在创建/赎回（Create/ Redeem ）一项中从最早的「Y」变成了「N」。
简单理解，如果为用户不能赎回，那其实本质上就还是一个指数 ETF，和灰度一样会有很大的价差，存在单向的套利空间。随着市场认为比特币现货 ETF 通过的概率变大，信心变足，折价率从 6 月 15 日的 44% 降至 11 月 3 日的 13.52% 。
2.比特币现货ETF通过意味着什么？
现货 ETF 的这些申请者中，需要重点了解的是贝莱德、富达和景顺这三家，加密市场的所有机构规模之和、甚至加密市场资产规模总和都不及这三家任意一家的管理规模。
以贝莱德为例，虽然不知道贝莱德目前到底持有多少比特币，但是根据贝莱德 2023 Q3的财报，贝莱德的管理规模在 9.1 万亿美元，大概是什么概念？要知道灰度的管理规模也就大几百亿美元，其中 200 多亿美元是比特币信托。列几个数字可能会让人更加清晰一些：
2022 年 GDP 前 5 ：美国 25.5 万亿美元、中国 18.0 万亿美元、日本 4.2 万亿美元和德国 4.1 万亿美元、印度 3.4 万亿美元
加密市场市场份额前 2 ：比特币 7242 亿美元（占比 50% ）、以太坊 2164 亿美元（占比 16.3% ）
整个加密市场对于贝莱德和富达来说都不太够看的，所以如果贝莱德和富达的比特币现货能够通过，并且重视比特币资产配置，将其作为一个避险资产或者常规配置资产，那么比特币的价格毋庸置疑能够来到一个全新高度。
比特币期货 ETF 在 2021 年底就通过了，为什么现货迟迟无法通过?
首先，期货价格是远期价格，它反映的是未来市场的供求关系，具有预期性作用。而现货价格是即期价格，它反映的是现在市场的供求关系。尽管未来价格与现在价格是有联系的，但其表现方式不同也是合理的。某种意义上讲期货 ETF 实际上是有些浪费 ETF 本身带来的优势。
简单来讲就是比特币期货 ETF 终归还没有接触到比特币实物，更多是指数，并且会受到期货市场的制约。比特币现货 ETF 通过意味着传统投资者能够变相的真正持有比特币，同时也意味着监管机构对于进一步比特币价值的认可。比特币现货 ETF 对于比特币流动性的影响远远大于比特币期货 ETF。
3 比特币现货 ETF 什么时候会通过？
如果参考比特币期货 ETF 通过时币圈的环境，市场逐步从“ 5.19 ”黑天鹅的影响中走出来，先是降息+政策放水，市场情绪高涨，机构子弹充足，伴随比特币期货 ETF 通过比特币迎来了新的高点。
根据 Tokeninsight 的比特币现货 ETF 申请审核的关键时间节点，大部分都在 2024 年第一季度末，而最重要的三家机构贝莱德、富达和景顺的申请最终回复日期均为 2024 年 3 月 15 日，无法忽略这三家金融巨头的政治影响力在促使比特币现货 ETF 申请中产生的推动作用。
那个时间段对市场明确的一个利好就是比特币减半（2024 年 4 月），而宏观经济的情况还无法确定，俄乌战争、以哈战争、潜在的金融危机风险。但也不排除随着经济黑天鹅事件接连爆发，比特币被机构和美国交易委员会认定为和黄金同等的强避险资产，从而通过比特币现货 ETF。
理性来讲，在没有内幕的情况下，无法预测通过的时间。
4 比特币现货 ETF 会改变什么？
目前投资比特币的渠道：
涉及 Crypto：中心化/去中心化交易所购买现货、中心化/去中心化衍生品交易所开合约、场外交易
比特币期货 ETF 我们会发现一个问题，目前想要和比特币的价格有强关联，就必须接触 Crypto，接触 Crypto 就意味着监管问题、传统基金无法进场等局限性，机构如果通过更改章程等方式尝试持有 Crypto 面临巨大阻力。而直接购买比特币期货 ETF 或者加密指数，与比特币价格的关联性又不够，比特币期货时常会隐含年化约 4-10% 的价差，而许多传统股票和债券 ETF 管理费低于 0.1% ，比特币现货 ETF 相当于可以将机构持有比特币合规产品的成本降低 1-2 个数量级。此外，比特币虽然 Web 3.0 圈子里大家都有共识，但在传统市场中大多数人仍然难免认为是“骗局”。所以其实比特币现货 ETF 通过带来的一些优势也是显而易见的：
给予传统机构参与比特币交易的敞口：以前传统机构想要配置比特币资产，或多或少都需要经过一些繁杂的流程：像是修改机构章程、兑换稳定币、安全存放数字资产等，以此隔绝了很大一部分传统机构。比特币现货 ETF 通过后，传统机构在不需要接触到 Crypto 的前提下就可以配置与比特币价格强相关的数字产品，能够很大程度提高比特币的流动性，拉动比特币的价格，最终抬升比特币市值。
改善加密货币口碑：美国证券交易所如果能够批准比特币现货 ETF，并认可其作为一种另类投资资产，与其他现货 ETF 有相同的监管，意味着监管对于加密货币价值的认可，加密货币整体的口碑应该能够有所改善。
改善加密市场环境：在监管和具有足够资金的大型机构能够参与到加密市场来，一定程度上也可以改善加密货币市场存在的过度波动给和容易被操纵市场的现状。
比特币安全性高提升：投资者的加密货币将会托管给具有多年现货 ETF，解决加密资产安全性不足的问题。
比特币价格升值空间大：2003 年第一个黄金 ETF 入场以后在十年内价格上升了超过 400% ，而作为参照黄金现货 ETF 设计出来的比特币现货 ETF，本身就具有强通缩的经济模型下，在配合 ETF 基金管理，具有更大的潜力。
RWA 赛道利好：比特币现货 ETF 的通过最大的利好其实是监管对于 RWA 赛道的一个表态，更多数字银行、支付等能够与传统金融结合，或者能够解决传统金融场景的项目能够获得更多传监管层面的支持。
https://twitter.com/USFunds/status/1024065872762167296
5、通过后会还存在的风险
当然，虽然比特币现货 ETF 的通过一定是对加密市场有好处的，但也不意味着，只要通过，比特币就会突破 7 万美元，牛市迅速回归，仍然还需要看宏观经济的发展情况，并且还有其他值得注意的风险。
利好被提前消化：如果市场共识是比特币 24 年减半，同时比特币现货能够通过，那么是否意味着大家都会提前进行布局， 从而将利好带来的市场增值提前被消化？
宏观经济依旧萎靡，黑天鹅频繁：参考比特币期货 ETF 通过后因为加息和战争，加密市场直接急转直下。比特币现货 ETF 通过的时候战争是否已经结束？美联储是否已经开始连续的降息？这些都是需要密切关注的点。尤其是现货 ETF 通过后与宏观经济只会更加紧密。
Web 3.0 自身仍然具有局限性：比特币 ETF 的通过，最希望能够看到的不是币价如何大幅度提升，而是更多像 RWA 赛道一样的 Web 3.0 项目方尝试打破信息茧房、不再闭门造车，去拥抱 Web 2.0 的传统行业，让 Web 3.0 成为真正的主流，打破 Web 3.0 只有庞氏的局限性。
写在结尾
随着贝莱德等金融巨头携手布局比特币现货 ETF，近期市场也开始明显回暖。经验主义者可能会从上两轮牛市历史中归纳出的“利好出尽即是利空”的观点中对行情犹豫不觉，但经验主义者无法否认“这次不一样”党所提出的宏大叙事。
加密市场依旧是一个风险极大的市场，在比特币现货 ETF 没有尘埃落定，宏观经济没有好转下的当下，最重要的还是苟住、沉淀、学习。
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