警惕持续两年之久：全A非金融石化板块熊市不退，长期经济忧虑或延长投资冬日

背景介绍：2023年策略框架面临的最大问题是，这一次熊市中，全A（非金融石油石化）ROE下降幅度和2018-2019年差不多，但2018年熊市只有1年，这一次市场整体偏弱的时间长达两年。长期经济增速中枢的变化会让熊市时间拉长，因为影响股价最终定价的不只是当期盈利，还有未来现金流折现的影响，盈利下行幅度虽然和2018-2019年差不多，但投资者对经济和各行业的长期担心差别很大。

投资策略：

长期经济预期对熊市时间长度有影响，需要关注长期经济增速中枢的变化。在长期增长预期不稳定的时候，股市底领先经济底、盈利底、商品底、汇率底这一规律可能会阶段性失效。对大部分产业来说，长期逻辑的重要性大于年度的高频产业数据跟踪，因为同样的数据，投资者基于对未来的判断，解读可能会完全不同。

风险提示：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。

和讯自选股写手

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