继19号盘中创出“2914.13”爱就一世一生的低点后，昨天三大指数又义无反顾的杀跌，上证跌到了2902，再度创下年内新低。3000点保卫战没多久，又要开启2900保卫战了，真是跌到没脾气。

都说股市不怕急跌，就怕阴跌。涨涨跌跌是股市常态，急跌都是为了快速洗盘，很快也会重新涨回来；而阴跌慢慢磨，每次看似企稳实际可能还在半山腰，这样的熊市才最磨人。

不巧的，我们现在就在经历这样的市场。

一、熊市是怎么走出来的？

回看A股过去20多年以来的历次熊市。

数据来源：wind，截止日期2023年12月20日

可以发现，当前这波熊市已经快三年了，虽然跌幅没有之前那几波来的严重，但是让人感觉格外难熬。趋势在下跌，但是下跌的路上市场又时不时来一波反弹，给人希望，最后又把人送回谷底。

到底啥时候是个头？我们来看看历史上最极端的2001-2005的4年熊市。

当年先从2001年6月的高点一路下跌，稳定一段时间后在大家认为可能要开始反弹时，市场再度下探，如此反复，经历了整整两年的震荡，在2004下半年又开始一轮新的下跌，2005年年中结束熊市。

数据来源：wind

尤其是最后2004下半年开启的下跌，各种“估值体系紊乱”、“新政频出但股市仍低迷”的报道层出不穷，每隔一段时间都会产生新的底部，国家出台利好政策也是反应一段时间后接着回调，很多时候A股的成交额只有40多亿，而当时最高的时候成交额可以达到800多亿。投资者怨声载道，机构、散户都在跑路，对A股失望透顶。

历史每次都是惊人的相似，如果不说时间，还让人以为就是在说今年。

而当时熊市到底是怎么走出来的呢？基本就是政策+经济。

2005年4月29日证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，股权分置改革开启；我国经济也在当时开启了腾飞之旅，GDP同比增速高达10%以上。随后就迎来了2006、2007两年的大牛市。

当然并不是说出台了利好的政策股市会立刻上涨，熊市时人们只把利好也当利空，当时从998的低点慢慢磨底，在1100-1200反反复复震荡半年，才开启的大牛行情，所以牛市也不是一蹴而就的，都是从底部慢慢磨上来的。

所以当前的位置大家也不必着急抄底，市场磨底总是有上车机会的。今天我们就为大家推荐几个情绪指标，帮助大家判断市场的位置。

二、股债利差

股债利差=市盈率的倒数-十年期国债收益率。用来衡量股票相对于债券的性价比，这个数值越大，则代表股票的性价比越高。可以直接在好买基金APP-股债性价比工具中查看，历史上多次熊市底部，股债利差都见了高位。

数据来源：好买基金，截止日期2023年12月20日

从近几轮的牛熊市来看，当股债利差达到6%以上时，就可以逐步加仓。相信大家对股债利差这个指标也是非常熟悉了，这里不再就如何使用做过多介绍。

主要提一个点供大家参考，虽然说股债利差可以辅助判断市场位置，但A股的一大特征就是震荡行情多，有时看着股债利差到了高点，但往往还会出现震荡行情，那这里大家可以去使用一些交易策略，如网格交易，相对减少在熊市时的亏损。

三、融资余额

股市里也存在杠杆，在行情好的时候，投资者恨不得借钱炒股，直接体现为融资余额的上升；而在熊市时，不跑路就不错了，很少有人再借钱炒股，融资余额也会相应走低。

长期来看，融资余额与A股指数的走势也相互对应：像2014、2019年之后的牛市，融资余额都出现了明显的上升。

数据来源：wind，截止日期2023年12月20日

不过融资余额在今年与上证指数出现了小幅背离，这是因为上交所出台了“将融资保证金比例从100%降低至80%”的利好，在9月8日生效。有机构预测这一政策能够直接向市场释放近4000亿资金，数值是否准确暂且不表，融资余额也确实是从这个时间点开始上升的。

所以综合来看，历史的熊市底部都是慢慢磨上来的，A股容易出现震荡行情也是公认的事实，所以现在这个时点大家也不用着急加仓，三年都熬过来了，怎么能到在黎明前的黑暗里呢？

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