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来源：邸钞
The world should follow Trump’s lead on stablecoins
有了正确的规则，创新就能蓬勃发展
插图：乔治·怀勒索尔2025年7月24日
美国关于稳定币的新法律非常好，“他们以我的名字命名”，唐纳德·特朗普总统在 7 月 18 日签署《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS）时开玩笑地说。当政府和加密货币行业庆祝黄金时代的到来时，大西洋彼岸的情绪却更加阴暗。稳定币，即由传统资产支持的代币，被视为骗局、极度破坏稳定——或者两者兼而有之。英格兰银行行长安德鲁·贝利警告商业银行不要发行自己的货币。欧洲中央银行（ecb）行长克里斯蒂娜·拉加德警告说，稳定币可能成为私人货币，有一天可能会取代中央银行。
事实上，世界其他国家应该放下疑虑，效仿美国。稳定币蕴藏着全球支付系统亟需的创新潜力。如果像《天才法案》承诺的那样，对它们进行有效的监管，那么这个梦想就有机会实现。
毫无疑问，加密货币充斥着骗局。许多加密货币都是一种快速致富的骗局——总统、他的家人和朋友都公然沉迷其中。特朗普持有的“ TRUMP”（一种凭空变出的“表情包币”）价值19亿美元。稳定币则不同。它们不仅通常由流动性美元资产（包括短期国债和银行存款）支持，而且最终可能真正有用。
美元稳定币在土耳其和尼日利亚等国备受关注，这些国家民众对政府信任度低，对失控通胀和资产征用的担忧挥之不去。在西方，美元稳定币大多在不受监管的阴影下运作。《天才法案》要求发行人注册，并制定明确的准备金要求和信息披露规则，应该能为美国开展更多此类试点铺平道路。
其收益可能非常丰厚。由于稳定币交易即时记录在数字账本上，该技术使零售和跨境支付能够在几分钟内而非几天内完成结算，而且费用仅为银行和发卡机构收取费用的一小部分。超过15美元的国际电汇费用或高达交易额2%的信用卡费用，可能会被不到10美分的稳定币交易所取代。据渣打银行称，到2028年，稳定币的发行量可能从约2600亿美元增至2万亿美元；据悉，金融科技公司Stripe正在考虑发行自己的代币。
这样的前景是否值得承担风险？许多监管机构，尤其是欧洲的监管机构，担心答案是否定的。他们担心稳定币可能会取代央行货币，削弱银行体系，并增加发生破坏性挤兑的风险。然而，其中一些风险被夸大了，而正如美国新法律所表明的那样，其他风险是可以减轻的。
首先是与央行竞争的威胁。令人担忧的是，安全性较低的“私人”货币可能会损害公共货币。欧洲央行可能对此感受最深，该央行 自2023年11月以来一直在为数字欧元奠定基础，部分原因是为了挑战两大美国金融巨头Visa和万事达卡的主导地位。但稳定币将继续完全由公共货币计价的资产支持。如果欧元稳定币能够被证明更有用，央行就没有理由垄断支付创新。
那么商业银行面临哪些风险呢？令人担忧的是，稳定币会从贷款机构抽走存款，从而提高贷款机构的融资成本，并缩小其向实体经济放贷的范围。然而，稳定币并不会完全蒸发存款，而是会将其转移。资金将从客户的银行流向稳定币发行机构。这些资金要么被存放在发行机构的银行账户中，要么被用来购买政府债务。当政府反过来使用这些资金时，它会支付员工和供应商的工资，从而将资金返还给银行存款。此外，如果银行开始管理发行机构的储备或发行自己的稳定币，它们本身也将从稳定币的“大爆炸”中获得业务。
与此同时，如果大型稳定币发行商遭遇挤兑，导致资产抛售，可能会造成混乱，就像 2008 年货币市场基金遭遇挤兑造成混乱一样。但这种危险可以通过确保稳定币完全由安全、流动的资产支持，并定期披露其持有情况来减轻——正如《天才法案》对任何国内发行商所规定的那样。
与无数技术一样，稳定币革命也可能最终不了了之。但企业家们尝试并失败总比监管机构将现有体系固化、彻底阻止有前景的创新发展要好。是时候从特朗普的天才法案中汲取灵感了。■
本文出处：https://www.economist.com/leaders/2025/07/24/the-world-should-follow-trumps-lead-on-stablecoins
